Qué es el formulario 13F

Quién lo presenta

Todo gestor institucional que maneje más de US$ 100 millones en acciones de EE. UU. y otros valores de la lista oficial de la SEC: fondos de inversión, hedge funds, family offices, aseguradoras, bancos y fundaciones. Hoy son cerca de 9.000 con cartera vigente.

Fuentes: Lista oficial de valores 13(f) (SEC) · Preguntas frecuentes sobre el Form 13F (SEC, División de Gestión de Inversiones)

Cuándo se presenta

Hasta 45 días después del cierre de cada trimestre (31/3, 30/6, 30/9 y 31/12); si el día 45 cae en fin de semana, el día hábil siguiente. Por eso hay «temporadas» de 13F a mediados de febrero, mayo, agosto y noviembre.

Qué muestra y qué no

Muestra las posiciones largas en acciones de EE. UU. (y ADR), algunas opciones y bonos convertibles, con cantidad y valor al cierre del trimestre. No muestra posiciones cortas, efectivo, acciones de otros mercados, ni a qué precio se compró. Como llega hasta 45 días tarde, la cartera puede haber cambiado.

Cómo lo usamos

Leemos todos los 13F desde 2013, corregimos escalas y enmiendas, y comparamos cada trimestre con el anterior para saber qué compró, aumentó, redujo o vendió cada gestor.

Qué valores entran en un 13F

No entra todo lo que tiene un gestor. La SEC publica cada trimestre una lista oficial de «valores 13F»: acciones que cotizan en bolsas de Estados Unidos, ADR de empresas extranjeras, fondos cotizados (ETF), algunas obligaciones convertibles y las opciones de compra y de venta sobre esos valores. Quedan afuera el efectivo, los bonos comunes, las acciones que solo cotizan en otros países, las posiciones vendidas en corto, los derivados que no son opciones listadas y las inversiones privadas. Por eso el total de un 13F casi nunca coincide con el patrimonio que administra la firma: un fondo que tiene la mitad de su cartera en bonos o en acciones europeas muestra en el 13F solo la otra mitad. Tampoco entran las posiciones muy chicas: se pueden omitir las de menos de 10.000 acciones y menos de US$ 200.000.

Qué trae cada renglón

Cada renglón de la tabla es un valor: el nombre del emisor, la clase (acción común, ADR, opción), el CUSIP, que es el código que identifica al valor, el valor de mercado al último día del trimestre, la cantidad de acciones y, si es una opción, si es de compra o de venta. También dice quién decide sobre esa posición y cuántos votos controla la firma. No trae precio de compra, ni fecha de compra, ni el resultado de la posición. El valor es el del cierre del trimestre: una acción comprada a 50 que cerró a 80 figura a 80. Desde 2023 los valores se informan en dólares; antes iban en miles, y por eso en documentos viejos las cifras parecen mil veces más chicas.

Plazos de cada trimestre

El 13F se presenta dentro de los 45 días corridos posteriores al cierre de cada trimestre. Si el día 45 cae en sábado, domingo o feriado federal, el plazo pasa al siguiente día hábil. En la práctica son cuatro fechas por año: mediados de febrero para el cuarto trimestre, mediados de mayo para el primero, mediados de agosto para el segundo y mediados de noviembre para el tercero. La mayoría de las firmas grandes presenta en los últimos dos o tres días, así que casi toda la información aparece junta. Eso tiene una consecuencia: cuando leés un 13F, la foto tiene como mínimo 45 días, y el gestor pudo haber vendido la posición al día siguiente del cierre sin que el documento lo muestre.

Enmiendas, avisos y pedidos de confidencialidad

Un 13F se puede corregir con una enmienda (13F-HR/A). Hay dos tipos: la que reemplaza todo el documento y la que solo agrega posiciones. Hay que mirar cuál es, porque sumar una enmienda parcial como si fuera completa duplica o borra tenencias. Otra variante es el 13F-NT, un aviso de que las posiciones de esa entidad las informa otra firma del mismo grupo; no trae tabla. Y un gestor puede pedirle a la SEC que mantenga en reserva por un tiempo una posición que está armando: si la SEC acepta, esa línea no figura en el documento original y aparece meses después en una enmienda. Es poco frecuente, pero explica por qué a veces una posición grande «aparece» con fecha vieja.

Errores comunes al leerlo

Cuatro confusiones se repiten. Una: tratar el 13F como la cartera completa, cuando faltan los cortos, los bonos y lo que cotiza fuera de Estados Unidos. Dos: leer una opción de venta como si fuera una posición a la baja segura; puede ser la cobertura de otra posición que no se ve. Tres: atribuir a una persona lo que declara una firma; el documento lo presenta la entidad, con las posiciones de todos sus fondos y gestores. Cuatro: comparar valores entre trimestres sin separar lo que cambió por el precio de lo que cambió porque el gestor compró o vendió. Para eso sirve mirar la cantidad de acciones, que no depende del precio.

Quiénes lo presentan hoy

Cada trimestre presentan un 13F unas ocho mil entidades. La mayoría no son fondos de cobertura: son asesores patrimoniales, bancos, aseguradoras, fondos de pensión y gestoras de fondos indexados. Por eso «lo que compran los 13F» en conjunto se parece mucho al índice. Este sitio separa un grupo más chico, los gestores concentrados, definido por la forma de la cartera (pocas posiciones, mucho peso en las diez mayores y baja rotación), y dentro de él muestra el tipo de cada declarante con la evidencia de dónde sale. Los inversores conocidos con página propia son otro grupo, elegido a mano.