13D y 13G: quién tiene más del 5 % de una empresa

13D: el inversor quiere influir

Quien supera el 5 % con intención de influir en la empresa (pedir lugares en el directorio, una venta, un cambio de estrategia) presenta un 13D dentro de los 5 días hábiles. Es el formulario típico de los activistas como Nelson Peltz, Carl Icahn o Starboard Value.

Fuente: Interpretaciones de la SEC sobre las secciones 13(d) y 13(g) y el Reglamento 13D-G

13G: inversión pasiva

Los inversores que superan el 5 % sin intención de influir (fondos índice, gestores tradicionales) presentan el 13G, más corto y con plazos más largos.

Por qué importa

Llegan mucho antes que el 13F (días, no meses) y muestran apuestas concentradas. En cada ficha de acción mostramos los 13D y 13G recientes, con enlace al documento.

Cuándo hay que presentarlo

La obligación nace cuando una persona o un grupo que actúa en conjunto pasa a tener más del 5 % de una clase de acciones con derecho a voto de una empresa que cotiza. Cuenta la propiedad «beneficiaria»: quien decide el voto o la venta, aunque los títulos estén a nombre de un fondo o de una sociedad. Con las reglas vigentes desde 2024, el 13D se presenta dentro de los cinco días hábiles posteriores a cruzar el 5 %, y cada cambio importante (en general, un punto porcentual o más, o un cambio de planes) se informa con una enmienda en dos días hábiles. El 13G tiene plazos más largos: los inversores institucionales lo presentan dentro de los 45 días posteriores al cierre del trimestre en el que superaron el 5 %, y antes si pasan el 10 %.

Qué dice un 13D por dentro

El 13D es un documento con secciones numeradas. Las que más se leen son tres. El ítem 3 dice de dónde salió el dinero de la compra: fondos propios, de clientes o prestados. El ítem 4, «propósito de la operación», es el corazón: ahí el declarante cuenta si piensa pedir lugares en el directorio, proponer una venta de la empresa, oponerse a una fusión o simplemente mantener la inversión y conversar con la gerencia. El ítem 5 da la cantidad exacta de acciones, el porcentaje de la clase y las operaciones de los últimos 60 días, con fecha y precio. Además se adjuntan los acuerdos con la empresa o con otros accionistas. Un 13G, en cambio, es breve: quién es, cuánto tiene y la declaración de que no busca influir en el control.

De 13G a 13D y al revés

Un mismo accionista puede cambiar de formulario. Si tenía un 13G y decide intervenir en la marcha de la empresa, tiene que pasar a un 13D y explicar sus planes: ese cambio suele ser más informativo que la participación en sí, porque avisa que alguien que estaba quieto dejó de estarlo. El camino inverso también existe: un inversor que deja de buscar cambios puede volver al 13G. Y cuando la participación baja del 5 %, se presenta una última enmienda que lo dice, y deja de haber obligación de informar. Por eso, que no haya documentos nuevos no significa que el accionista siga ahí: puede haber salido por debajo del umbral.

Qué no dicen estos formularios

El porcentaje se calcula sobre una clase de acciones, no sobre toda la empresa: en compañías con dos clases, un 8 % de la clase A puede ser mucho menos del capital total. El número incluye a veces opciones y otros derechos que permiten comprar acciones en los próximos 60 días, así que no siempre son acciones ya compradas. Varios declarantes pueden informar las mismas acciones (el fondo, su gestora y la persona que la controla), y sumarlos cuenta lo mismo tres veces. Tampoco dicen el precio promedio de toda la posición, solo el de las operaciones recientes. Y los índices y los fondos que replican índices presentan muchísimos 13G sin que haya ninguna opinión detrás: tienen la acción porque está en el índice.

Cómo se relacionan con el 13F

Son documentos distintos que se complementan. El 13F llega cuatro veces por año, hasta 45 días después del cierre, y muestra toda la cartera de acciones de una firma. El 13D llega a los pocos días de cruzar el 5 % en una sola empresa, y trae la fecha del hecho y los planes. Un gestor grande puede aparecer en los dos: en el 13F con cien posiciones y en un 13D por la única en la que supera el 5 %. Cuando el dato de los dos no coincide, casi siempre es por la fecha: el 13F es del cierre del trimestre y el 13D, del día de la operación.

Cómo se ven en este sitio

Cada 13D y 13G se muestra con tres fechas separadas, porque significan cosas distintas: la del hecho que obligó a presentar, la de presentación ante la SEC y, cuando existe, la de la enmienda. Las enmiendas van aparte de las presentaciones iniciales: una enmienda que baja la participación del 9 % al 7 % no es una compra. Cuando el declarante también presenta 13F, su nombre enlaza a su cartera completa, y así se puede ver cuánto pesa esa empresa entre todo lo que tiene. En las empresas con dos clases de acciones, el documento se asigna a la clase que nombra. Y cuando varias entidades de un mismo grupo informan las mismas acciones, se muestra una sola vez. El porcentaje es el que escribió el declarante: no se recalcula.