Glosario de 13F, 13D y Form 4

Qué significa cada término que usamos, en palabras simples.

gestores concentrados

Gestoras de inversión, oficinas familiares y holdings aseguradores que declaran ante la SEC una cartera de 5 a 100 acciones, con al menos el 45 % en sus 10 mayores posiciones y baja rotación. Quedan afuera empresas, bancos, fundaciones, fondos de pensiones y capital privado. Describe la forma de la cartera: no dice que sean mejores inversores.

peso

Qué parte de la cartera en acciones del gestor representa una posición, según su 13F.

peso operado (pp)

La parte del cambio de peso que se debe a compras o ventas del gestor, sin el efecto de la suba o baja del precio. Se mide en puntos porcentuales (pp).

materialidad

Qué tan importante es un cambio para la cartera del gestor: alta, media o baja según el peso operado y el tamaño de la posición.

convicción

Cuánto pesa una acción en las carteras de quienes la tienen: un peso alto indica que el gestor apuesta fuerte por ella.

puntaje de consenso

Puntaje 0–100 con reglas públicas: acumulación (40 %), convicción (30 %), gestores netos (20 %) y amplitud (10 %). Solo se calcula con 5 gestores concentrados o más. Ordena ideas para investigar; no es una recomendación.

13F

Informe trimestral obligatorio para gestores con más de US$ 100 M en acciones de EE. UU. Muestra sus posiciones largas al cierre del trimestre y se publica hasta 45 días después.

13D / 13G

Declaración de quien supera el 5 % de una empresa. El 13D es de quien quiere influir (activista) y se presenta en 5 días hábiles; el 13G, de inversores pasivos.

Form 4

Declaración de compras y ventas de los «insiders» de una empresa (ejecutivos, miembros del directorio y accionistas de más del 10 %), dentro de los 2 días hábiles.

precio implícito

Valor declarado ÷ cantidad de acciones en los 13F de todos los gestores, al cierre de cada trimestre. No es una cotización de mercado.

CUSIP

Código de 9 caracteres que identifica un valor en los filings de la SEC.

acumulación

Trimestres seguidos en que los gestores que siguen teniendo una acción suman, entre todos, más acciones que el trimestre anterior. Es una suma: un comprador grande puede darla vuelta aunque la mayoría reduzca.

desde cuándo la tiene

Primer trimestre del tramo actual de una posición: desde entonces figura en todos los 13F del gestor sin interrupción. Si la historia que tenemos empieza con la posición ya abierta, se dice «al menos desde». No dice en qué fecha compró: el 13F solo muestra la cartera al cierre de cada trimestre.

precios de cierre de los trimestres de compra

Para cada posición, el menor y el mayor precio de cierre de los trimestres en que el gestor sumó acciones (más de 1 %, ajustado por splits). El precio de cierre es el valor declarado ÷ acciones del 13F. No es su costo: pudo comprar a cualquier precio dentro de cada trimestre. Por eso no calculamos un costo promedio ni una ganancia.

acciones ajustadas por splits

La cantidad de acciones de cada trimestre llevada a la base de hoy, para que un split no parezca una compra ni una agrupación una venta. La historia de una posición también se continúa cuando la acción cambia de CUSIP o cuando la cartera pasa a otra entidad del mismo gestor.

tenedores entre todos los 13F

Los declarantes de 13F con más acciones de una empresa, y los que más sumaron o restaron en el trimestre, sean del tipo que sean: gestoras indexadas, bancos, fondos de pensiones. No es la lista completa de accionistas: faltan los particulares, los directivos, los fondos del exterior que no presentan 13F y las posiciones cortas. Entidades de un mismo grupo declaran por separado y puede haber doble conteo.

propiedad institucional (13F)

Suma de las acciones que declaran todos los 13F, dividida por las acciones en circulación de la portada del último 10-K o 10-Q. Puede pasar de 100 % por el préstamo de títulos o por declaraciones dobles. Solo lo publicamos donde la cuenta es creíble: no en ADR, empresas con más de una clase de acción, portadas de más de 200 días o con un split en el medio.

gestora indexada

Gestora cuyo 13F es mayormente de fondos que replican un índice (BlackRock, Vanguard, State Street y otras de una lista publicada). Tienen la acción porque está en el índice, no porque la eligieron: por eso se pueden quitar de la lista de tenedores.

nocional de una opción

El valor de las acciones subyacentes de un put o un call, que es lo que informa el 13F. No es lo que se pagó por la opción (la prima), que suele ser mucho menos. El 13F tampoco dice si la opción es comprada o vendida, ni su precio de ejercicio ni su vencimiento: puede ser una cobertura.

pasó de 13G a 13D

Un tenedor de más del 5 % que venía declarando como inversor pasivo (13G) y ahora presenta un 13D, el formulario de quien puede querer influir en la empresa. Es un cambio de formulario: qué pretende lo dice el propio documento, no nosotros.

hechos relevantes de alerta (8-K)

Ítems del formulario 8-K que suelen importar: estados financieros que ya no son confiables (4.02), quiebra (1.03), aviso de exclusión de cotización (3.01), cambio de auditor (4.01), aceleración de deuda (2.04), deterioro de activos (2.06), ciberincidente (1.05), reestructuración (2.05), venta de acciones no registrada (3.02) y cambio de directivos (5.02). Es el rótulo que puso la empresa; no leemos ni resumimos el contenido. El 5.02 incluye nombramientos de rutina.

recompras y dilución

Variación de las acciones diluidas promedio de un ejercicio al siguiente, con los splits ya descontados. Negativa: la empresa recompró más acciones de las que emitió. Positiva: emitió más (dilución), por ejemplo por pagarles a sus empleados en acciones. Si hay un salto que puede ser un split no detectado, no se muestra.

flujo de caja sobre resultado

Flujo de caja operativo ÷ resultado neto de los últimos 12 meses. Cerca o por encima de 1, las ganancias se cobran en efectivo; muy por debajo, una parte es contable. No se calcula con resultado negativo. Una sola cifra no alcanza para juzgar la contabilidad de una empresa.

cobertura de intereses

Resultado operativo ÷ intereses pagados en el último ejercicio: cuántas veces el negocio paga el costo de su deuda. Negativa si el resultado operativo es negativo. No aplica a bancos ni aseguradoras, donde los intereses son parte del negocio.

vencimientos de deuda

Cuánta deuda vence en cada uno de los próximos cinco años y después, según la nota de deuda del último informe anual. Sale de etiquetas que cada empresa usa a su manera: puede faltar o no coincidir con el total del balance. Hay dato para menos de la mitad de las empresas.

rotación y rotación operada

Rotación: suma de los cambios de peso de todas las posiciones en un trimestre, dividida por dos; incluye el efecto de las subas y bajas de precio. Rotación operada: lo mismo pero solo con el peso que el gestor compró y vendió, sin el efecto del precio. La segunda es menor y dice mejor cuánto operó. Ninguna se calcula en el trimestre en que la cartera pasa a otra entidad del mismo gestor.

parte de su tenencia (insiders)

En una compra o una venta de un directivo, las acciones de la operación divididas por las que tenía en forma directa justo antes. «+12 % de lo que tenía» pesa distinto que la misma cifra en dólares para quien ya tenía cien veces más. No se calcula cuando la tenencia es indirecta (fideicomisos, sociedades).

peso de un sector

Promedio, entre los gestores concentrados, del peso que ese sector tiene en la cartera 13F de cada uno. Cada gestor cuenta lo mismo. El sector de cada empresa sale del código de actividad (SIC) que declara ante la SEC, con una tabla de equivalencias publicada en la metodología: es una aproximación y no coincide siempre con otras clasificaciones.